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建材:4月份数据回落股价已提前反应 荐6股

发布时间:2019-12-04 07:48:40

建材:4月份数据回落股价已提前反应 荐6股 2016-05-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

行业观点:本周水泥价格环比小幅下跌,玻璃价格环比上涨;受天气影响预计未来一段时间水泥价格将小幅下跌。我们上周周报从边际效应和预期差角度解释了水泥股(华东水泥股)涨跌逻辑;从周末的统计数据来看,行业数据边际回落(水泥产量增速、玻璃产能增速、固投增速等)验证了我们的判断(可能会部分受到天气因素等短期噪音影响)。值得注意的是,4月份领先指标数据可能在发生变化;我们之前提出行业需求的两个领先指标,一是房地产销售增速,一是M2或信贷数据;从4月份统计数据来看,房地产销售面积增速仍在上升( 6.5%),不过很可能是年内高点,未来大概率会下滑;M2增速和信贷数据回落再结合“权威人士讲话”,未来一段时间稳增长政策可能也将面临调整;这两个领先指标的负面变化,对当期甚至是未来1-2个季度行业需求不一定马上带来负面影响,但是会影响估值,其实市场的敏感度很高,4月15日开始以水泥股为例,已开始回调,海螺水泥股价跌幅接近20%,相应PB估值(对应2016年)从1.24倍跌至1倍附近,站在预期差角度来看,4月份数据披露以及目前龙头公司估值情况来看,对于领先指标回落的担忧已经在股价上体现了一大部分,按照目前海螺水泥估值水平来看,已经没必要过分悲观了。目前慢熊大背景下,我们认为自下而上寻找“预期差”和“高性价比”个股是未来主线。

何为性价比:我们按照“ 0%业绩增长+20倍PE,50%业绩增长+ 0倍PE,低估值优质龙头”标准,结合行业情况,上周我们提出还没有严格符合此标准的品种,但是选出了一些已经比较接近的品种(山东药玻、长海股份、兔宝宝、开尔新材、东方雨虹、海螺水泥)。经过本周的回调,我们认为1倍PB以内的海螺水泥,15倍PE以内的东方雨虹已进入绝对收益范围;兔宝宝(100%增长+ 5倍PE)已开始变得有吸引力,而我们上周提出的山东药玻(20%增长+25倍PE),长海股份( 0%增长+24倍PE),开尔新材(80%增长+40倍PE)虽然还没到很舒服的买点,但是已经有不俗的相对收益表现。

何为预期差:结合目前行业情况来看,一是玻纤行业景气度可能比预期要好(预期景气度会回落,实际可能今年仍将保持旺盛态势),不过缺陷是未来向上的弹性也不大,我们本周提出行业龙头中国巨石估值不贵,未来一段时间存相对收益价值;二是京津冀地区水泥价格上涨超预期,前期由于金隅股份停牌重组,估值偏高,我们认为安全边际不够,目前PB估值1.1倍左右,已经具备一定吸引力。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

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